Şu anda mevcut olan en iyi tahminler, tarih boyunca yaklaşık 205.238 ton altının çıkarıldığını ve bunun yaklaşık üçte ikisinin 1950'den beri çıkarıldığını gösteriyor. Altın neredeyse yok edilemez olduğundan, bu, bu metalin neredeyse tamamının hala ortalıkta olduğu anlamına geliyor. şu ya da bu şekilde. Bu altının her bir onsu yan yana konsaydı, ortaya çıkan saf altın küpün her bir kenarı yaklaşık 22 metre olurdu.”
Toplam yer üstü stokları (2021 sonu): 205.238 ton
Küresel ekonomi, geçtiğimiz yıl çeşitli şoklarla sarsılmasının ardından bir dönüm noktasında. En büyüğü, enflasyona karşı agresif mücadelelerini hızlandıran merkez bankaları tarafından teşvik edildi.
İleriye dönük olarak, enflasyon ve merkez bankası müdahalesi arasındaki bu etkileşim, 2023 görünümünün ve altının performansının belirlenmesinde kilit rol oynayacak.
Ekonomik mutabakat, kısa, muhtemelen yerel bir durgunluğa benzeyen daha zayıf bir küresel büyüme çağrısında bulunuyor; düşen - ancak yüksek - enflasyon; ve çoğu gelişmiş piyasadaki faiz artışlarının sona ermesi.
Altın için hem karşıdan hem de arkadan esen rüzgarları taşıyan bu ortamda, temel çıkarımlar şunlardır:
2023 için konsensüs beklentilerini çevreleyen alışılmadık derecede yüksek bir belirsizlik var. Örneğin, merkez bankalarının gereğinden fazla sıkılaşması daha şiddetli ve yaygın bir gerileme ile sonuçlanabilir. Aynı şekilde, merkez bankalarının rotasını aniden tersine çevirmesi (enflasyon kontrol altına alınmadan zamları durdurması veya tersine çevirmesi) küresel ekonomiyi stagflasyona yakın bir sallantıda bırakabilir. Altın tarihsel olarak bu ortamlara olumlu yanıt vermiştir. Öte yandan, durgunluğu önleyen daha az olası bir 'yumuşak iniş' altın için zararlı olabilir ve riskli varlıklara fayda sağlayabilir.
Emtia fiyatlarındaki düşüşlerin devam etmesi ve baz etkilerinin enerji ve gıda enflasyonunu aşağı çekmesi nedeniyle önümüzdeki yıl enflasyonun düşmesi neredeyse kaçınılmaz. Ayrıca, enflasyonun öncü göstergeleri tutarlı bir yavaşlama hikayesi anlatıyor.
Daha yavaş büyüme beklentisi, düşen ama yükselen enflasyonla çatıştığından, neredeyse her merkez bankası için politika değiş tokuşu şimdi özellikle zorlayıcı. Hiçbir merkez bankası, enflasyonist beklentiler üzerindeki hakimiyetini kaybetmek istemeyecek ve bu da büyümenin korunması için mücadele eden enflasyona yönelik güçlü bir eğilime yol açacaktır. Sonuç olarak, para politikasının en azından yıl ortasına kadar sıkı kalması bekleniyor.
ABD'de piyasalar, FED'in 2023'ün ikinci yarısında faiz indirimine başlamasını bekliyor. Diğer yerlerde piyasalar, politika faizlerinin ABD'dekinden daha yavaş düşmesini bekliyor, ancak 2024'e kadar çoğu büyük merkez bankasının gevşeme modunda olması bekleniyor.
Altın için makroekonomik çıkarımlar; Altın hem bir tüketim malı hem de yatırım yapılabilir bir varlıktır. Bu nedenle, performansının dört temel faktör ve bunların etkileşimleri tarafından yönlendirildiğini göstermektedir:
Bu faktörler sırasıyla GSYİH, enflasyon, faiz oranları, ABD doları ve rakip finansal varlıkların davranışı gibi temel ekonomik değişkenlerden etkilenir.
Enflasyon 20232’ te düşebilecek olsa da altın piyasasını etkileyen birkaç önemli husus var. İlki, merkez bankalarının enflasyon hedefleri var ve daha düşük bir enflasyon oranı gerekli olsa da merkez bankalarının şahin politikalarından vazgeçmeleri için yeterli değil. Bunun olması için enflasyonun hedefe veya altına ulaşması gerekiyor. Bu, limit aşımı riskini artırmaktadır. İkincisi, analizimiz, enflasyon riskinden korunma araçlarına daha düşük bir erişim düzeyi göz önüne alındığında, bireysel yatırımcı segmentinin enflasyonu kurumsal yatırımcılardan daha fazla önemsediğini gösteriyor. Ayrıca fiyatların seviyesini de önemsiyorlar. 2023'te sıfır enflasyon olsa bile fiyatlar yüksek kalmaya devam edecek ve muhtemelen hane halkı düzeyinde karar alma sürecini etkileyecektir. Kurumsal yatırımcılar genellikle enflasyondan korunma düzeylerini değerlendirirler. Bunlar 2022 boyunca yükseldi ve altın için ters rüzgarlar yarattı. 2023'te, 2022'de yüksek perakende yatırım talebi ancak zayıf kurumsal talep olan dinamiklerin bir miktar tersine döndüğünü görebiliriz.
Aşağı yönlü hareket eden herhangi bir verim işareti, altına daha fazla kurumsal ilgiyi teşvik edebilir. Bununla birlikte, dengede, daha düşük enflasyon, enflasyondan korunma perspektifinden altına potansiyel olarak azalan ilgi anlamına gelmelidir.
ABD dolarını yönlendiren daha karmaşık bir dinamik görüyoruz. Birincisi, Avrupa'daki enerji ihtiyaçlarının desteklenmesi, yakın gelecekte euro üzerindeki baskıyı azaltmaya devam edecektir. İkincisi, Avrupa, Birleşik Krallık ve Japonya'daki merkez bankaları kendi para ve tahvil piyasalarına daha uygulamalı bir yaklaşım benimsemeye devam ettikçe, yerel döviz kurları üzerindeki baskının bir kısmı hafifleyebilir. Her şey göz önünde bulundurulduğunda, özellikle düşen enflasyon ve yavaşlayan büyüme devam ettikçe doların baskı altında olması muhtemeldir. Doların zirvesi tarihsel olarak altın için iyi olmuştur ve zirveden 12 ay sonra zamanın %80'inde (ortalama +%14, medyan +%16) pozitif altın getirisi sağlamıştır.
Altın üzerindeki etkinin çoğunun temelini makro faktörler oluştururken, yatırımcılar kendilerini daha fazla türbülansa karşı korumaya çalışırken, jeopolitik alevlenmeler altın yatırımını destekleyebilir. Altının 2022'deki direncinin büyük bir kısmını jeopolitik risk primine bağlıyoruz ve altının getirisi, tarihsel olarak önemli itici güçleri tarafından tam olarak açıklanamıyor.
Avrupa'daki külçe altın ve madeni para yatırımı, özellikle Alman piyasalarındaki bireysel yatırımcılar servetlerini korumaya çalışırken, 2023'te güçlü kalmaya devam edecek gibi görünüyor. Altta yatan riskler göz önüne alındığında, enflasyondaki bir düşüşün bile daha düşük talebi teşvik etmesi olası değildir. Avrupa (ve Birleşik Krallık), Rusya'dan gelen doğal gazın kesilmesi nedeniyle ciddi bir enerji kriziyle karşı karşıya. Gaz depolama seviyeleri neredeyse %90 kapasiteye çıkarılmış olsa da, bunun 2022 kışı için yeterli olup olmayacağı sorgulanıyor . Çin'deki küresel enerji talebini yoğunlaştırıyor.
Altının 10 yıllıkla daha kısa vadeli getirilere göre daha güçlü bir korelasyonu olduğundan, 2023'te altına oran odaklı bir faydanın daha az olduğunu görüyoruz. Mevcut getiri seviyeleri, özellikle daha zayıf bir ABD doları hesaba katıldığında, tarihsel olarak altının iyi performans göstermesine engel değil.
Kaynak:
https://www.gold.org/goldhub
